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美联储货币政策“变调” 资产配置“宝典”在这

来源:创意木木堂  12-17/2018
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  若此次决定加息,将成为美联储年内的第4次加息,也是自2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第9次加息。

  “美联储在12月应该又要加息了,但美国在2019年的货币政策开始变调,我想在自己的投资中减少一些在美股方面的投资金额,多配置一些固定收益类产品。”一家商业银行的私人银行部副总经理蕴城(化名)对《国际金融报》记者笑言,“这是我的忠实客户老钟前段时间对我提出的配置要求。”

  “所谓‘牵一发而动全身’,美联储的动向具有全球效应,一些有经验的高净值投资者早就闻风而动了。这个越来越讲求全球配置的时代,对我们这样的理财机构及客户经理提出了越来越高的要求。”蕴城坦言。

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  市场不确定性陡升

  美国总统特朗普多次公开向美联储“开炮”,称在12月加息将是愚蠢的决定。

  美联储主席鲍威尔也在此前对外释放了“由鹰转鸽”的信号。北京时间11月29日凌晨,鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话表示,他和其他美联储货币政策委员会(FOMC)决策者都认为,美国经济前景稳固,利率“略低于”中性利率水平区间。此番言论一出,被市场一致解读为“鸽派”论调。

  也因此,市场对于美联储在2019年的货币政策变奏有了更多期待。

  “我们认为,明年美联储或进行‘打折式’加息路径。美联储在2018年已经加息三次,12月的会议上很可能再加息一次,这也符合市场预期。但美联储的态度在11月底发生了一些变化,尤其11月的美联储会议纪要中还提到可能会下调IOER(银行超额准备金利率),IOER 一直是联邦基金利率的实际上限,如果美联储一边加息一边下调IOER,等于事实上并没有‘足额’加息。在今年6月时,美联储就曾采取了类似操作,加息 25bp,但IOER仅上升20bp。”宜信财富董事总经理、资产配置策略研究负责人李琳在接受《国际金融报》记者采访时表示。

  美联储货币政策变调前奏之下,全球金融市场掀起了一场剧烈震荡。11月29日当天,就在鲍威尔放鸽不到十分钟时间,美股三大股指全线大涨,创3月份以来最大单日涨幅;美元指数在三十分钟内急速下滑,最低一度触及96.64,刷新近三个交易日的低点;在美元指数下探的刺激下,国际金价一反此前跳水之势,自前一交易日的1211.06美元/盎司低点大幅反弹飙涨,最高触及1226.66美元/盎司。

  于是乎,投资者们闻风而动……

  2

  “折腾”的美股

  “老钟这次来找我,最大诉求的就是降低其投资配置中的美股比例,他认为2019年美股的风险会加大。我看了他之前投资挂钩美股的结构性产品,大比例地投向医疗健康相关行业,风险性相对较小,而且目前该产品的年化收益率表现相当不错。如果提前赎回并不划算,所以还是建议其持有到期,毕竟8个月后就到期了。”不过,蕴城说,“在老钟新增加的投资中,已经大幅减少了对美股的投资,比例基本不到10%。”

  政策不确定性下,美股起伏不定。今年以来,S&P 500已有57个交易日波动幅度逾1%,相形之下,2017年仅有8个交易日如此波动。有分析师指出,12月7日,S&P 500下跌逾2%,为2018年第16次出现如此跌幅,去年则全未出现逾2%的跌幅。而2008年金融危机期间,出现了72次。

  对于美股最近的表现,清华大学中国经济研究中心主任李稻葵称,美国股市在“折腾”,远远没有调整到位。

  李琳指出:“‘打折式’加息对应的是我们对美国经济后期不甚乐观的预期,考虑到前期加息和缩减资产负债表带来的金融条件收紧的副作用,以及财政刺激正效应的减弱,会给美股企业盈利带来压力。我们的投资建议是提升防御型行业的配置,降低周期性股票的比重。比如,公用事业、电信服务、核心消费以及医疗保健行业。”

  美银美林证券首席美股策略师Savita Subramanian预计,2018年底,标普500指数料收于3000点;但到2019年底,她预计该基准股指将跌至2900点。“基本面仍然在提供支撑,股市情绪仍然温和,估值也更加合理,这些因素让我们保持积极态度。但到2019年,我们预计标普500指数触顶的可能性增加。”Subramanian在研报中写道,“假设市场在3000或以上水平达到峰值,我们预测2019年将温和下行。”

  3

  美元美债风险加大

  与美股一样,投资者对2019年的美元和美债同样有着较为悲观的预期。

  著名投行摩根士丹利(Morgan Stanley)日前称,明年美元将走上“贬值之路”,并将持续至2020年底,而这不仅仅是因为美联储有可能停止加息。全球金融市场投资减少将拖累对美元的需求。相比之下,投资者将从新兴市场获得更好的回报。

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